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前三季度信托型ABN發行逾500億元 火熱背后應警惕發行失敗風險

字體大小:[日期:2018-10-16 19:57:28]閱讀:

導讀:本報記者 閆晶瀅  作為信托業務中當仁不讓的“新藍海”,資產證券化業務近年來被各家信托公司所推崇。其中,由于信托公司在制度上具有先天優勢,信托型ABN的蓬勃發展正當其時。  自2017年以來,信托型A

  本報記者 閆晶瀅

  作為信托業務中當仁不讓的“新藍海”,資產證券化業務近年來被各家信托公司所推崇。其中,由于信托公司在制度上具有先天優勢,信托型ABN的蓬勃發展正當其時。

  自2017年以來,信托型ABN在發行數量和規模上都呈現井噴式發展,僅2017年12月份,市場上就出現了8只ABN產品,合計發行規模達188.61億元,產品發行人/計劃管理人全部為信托公司。而《證券日報》記者根據同花順(300033,股吧)iFinD統計發現,今年前三季度,共有42只信托型ABN成功發行,發行規模合計為527.70億元,同比增長10.95%。

  18家信托發力ABN

  4公司新入場

  用“金九銀十”的市場行情,形容今年的ABN發行市場應不為過。

  同花順iFinD數據顯示,今年9月份,市場共發行8只ABN產品,合計發行規模為64.91億元。而在國慶假日結束后,又有3只ABN產品進入發行期,預計發行規模為36.36億元。頗為湊巧的是,這3只產品的發起機構全部為租賃公司,基礎資產類別為融資租賃。

  事實上,由于信托在交易結構中靈活而獨特的制度優勢,信托公司參與資產證券化業務的力度逐漸加深。其中,信托公司在資產支持票據業務中參與程度最高,近年來發行的ABN產品幾乎全數為信托型ABN,非信托公司擔任產品發行人/計劃管理人的情況寥寥無幾。

  《證券日報》記者查詢同花順iFinD數據發現,今年前三季度,共有42只信托型ABN成功發行,發行規模合計為527.7億元,同比增長10.95%。從基礎資產類型來看,融資租賃和應收賬款占據絕對優勢,分別為15只和14只,合計占比接近七成。此外,保理融資和信托收益權作為基礎資產的情況也不鮮見。

  從信托公司的參與情況來看,今年前三季度共有18家信托公司發力ABN業務。其中,粵財信托、天津信托、長安信托等4家信托公司均系首次擔任ABN產品發行人/計劃管理人,且部分公司業務呈現出一定的地域特色。例如,天津信托參與發行的“天士力(600535,股吧)ABN2018-1”,發起機構/原始權益人即為天津天士力醫藥營銷集團股份有限公司,系天津本土企業。

  而從發行數量上看,五礦信托對ABN產品的重視遠超其他信托公司。今年前三季度,五礦信托已有7只ABN產品成功發行,合計規模為56.1億元。此外,華潤信托、中信信托、中建投信托、平安信托等公司ABN產品的發行數量在業內也較為靠前,發行數量均在3只以上(含)。

  值得注意的是,根據交易商協會網站信息,截至今年7月12日,交易商協會已發布第46號ABN接受注冊通知書。預計今年四季度,ABN產品整體發行量仍然可觀,信托公司從中“分羹”的規模也將繼續增加。

  受市場波動影響

  發行失敗風險增加

  對于信托型ABN業務而言,信托公司獨特的制度優勢和靈活的產品設計是其重要優勢之一。其中,創新對ABN業務“賦能”的作用越來越重要。信托公司也在發行ABN產品的過程中各顯其能,為各個ABN項目“貼標簽”。

  例如,今年年初,中信信托聯合海爾融資租賃(中國)有限公司注冊了國內首單扶貧概念的資產支持票據。根據監管部門對金融精準扶貧貸款的認定標準,該項目共有7筆基礎資產可被認定為扶貧概念資產。

  另外,今年8月份,平安信托則參與了國內首批公募債券通ABN項目“北京京東世紀貿易有限公司2018年度第一期資產支持票據(債券通)”的發行。而在上個月,長安信托也成功推出“昆山市公共交通集團有限公司2018年度第一期綠色資產支持票據”,系全國首單公交客票收益權綠色ABN,同時也是全國首單區縣級ABN項目,特色創新明顯。

  不過,在烈火烹油的同時,也應注意到近期ABN市場存在一定的發行失敗風險。根據近期成功發行的ABN產品來看,優先級產品的利率水平多集中在5.5%-6.3%之間,處于較高水平。上個月,聚信國際租賃、中金同盛商業保理兩家公司先后發布資產支持票據取消發行公告。

  其中,聚信國際租賃2018年度第一期資產支持票據發行金額為22.93億元,簿記發行日為2018年9月7日至9月14日。公司表示,“鑒于近期市場出現波動,結合本公司實際情況,經與簿記管理人及主承銷商協商一致決定擇時重新發行”。

  與之類似,中金同盛商業保理原計劃發行5.73億元的資產支持票據,發行日為2018年9月20日至2018年9月21日,此后,該公司亦發布公告稱,“鑒于近期市場波動較大,本公司決定取消本期資產支持票據的發行,將另擇時機重新發行”。

  事實上,由于信托型ABN的發行場所在銀行間債券市場,受債券市場波動的影響也相對較大。類似情況在2017年也曾有發生。去年4月份,華潤信托發布消息稱,鑒于市場波動較大,決定取消華潤醫藥資產支持票據的發行。而在延期3個月并上調申購區間后,該產品最終仍成功發行。

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