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商業觀察|

地方債發行迎史上最熱潮 9月新增發行量創新高

字體大小:[日期:2018-10-17 00:35:10]閱讀:

導讀:八九月份的地方債發行迎來史上最熱潮。記者通過Wind統計,9月份新增地方政府專項債發行量創下新高,當月達6713.23億元,超過今年前8月發行量總和。到10月,地方債發行也步入尾聲。截至目前,20

八九月份的地方債發行迎來史上最熱潮。記者通過Wind統計,9月份新增地方政府專項債發行量創下新高,當月達6713.23億元,超過今年前8月發行量總和。

到10月,地方債發行也步入尾聲。截至目前,2018年度新增專項債額度已接近完成。從10月份上半月的地方債一級市場來看,發行節奏明顯放緩。業內預期,地方債供給壓力減輕后,對其他債券的擠出效應消退,利率債和信用債有望迎來利好。同時,地方債所募資金逐步流向項目,對基建等投資的撬動效應將在四季度體現。

火爆的9月:地方專項債供需兩旺

自8月份財政部要求加快地方政府專項債發行進度以來,八九月份的專項債發行呈井噴式增長,9月份迎來發行最高峰。Wind統計顯示,9月新增專項債發行量為6713.23億元,環比增長2265.51億元,超過了今年前8月累計6094.03億元的發行量。

新增地方債規模持續
新增地方債規模持續

專項債放量推動新增地方債規模持續增長。今年第三季度地方債發行總額接近2.4萬億元,較上個季度翻一番。經歷了八九月份快馬加鞭發行后,目前剩余的新增專項債額度已經不多。根據財政部發布的《關于做好地方政府專項債券發行工作的意見》(下稱《意見》)中要求,今年9月底前新增專項債券發行比例不少于80%的目標也已超額完成。

據國盛證券固定收益研究團隊統計,截至9月30日,國內各地區累計發行新增專項債額度已達1.22萬億元,剩余新增專項債發行額度為1334億元,占比不足全年總額度的10%。根據《意見》要求,剩余的發行額度應當主要放在10月份發行。而不少地區已經達到年內一般債或專項債新增額度上限,年內將不再新發。

大幅放量的地方債也獲得了配置主力軍——銀行的青睞。除了高資質低風險、免稅效應之外,部分地方債的票面利率也同樣誘人。根據政府相關指導,一些優質地區的地方債利率較基準普遍上浮了40個基點,引發機構熱捧,認購倍數大幅提升。一級市場的火爆也帶動部分經濟欠發達地區的地方債發行熱度,其發行利率也有所降低,融資成本壓力得以減輕。

平復的10月:擠出效應減弱

由于八九月份的供給放量,地方債在市場上產生擠出效應。第三季度,國債、政策性金融債二級市場的成交受到一定程度影響。多重因素作用下,8月起,10年期國債利率開始攀升。

進入10月,地方債發行節奏已明顯放緩。截至14日,新增專項債發行量僅為100億元。除去國慶假期,僅看單周發行規模也顯著縮減。隨著供給壓力減輕,市場預期利率債、信用債等有望迎來利好。

不過,發行端放緩,債券投資端資金到位后將逐步發力。國泰君安證券債券分析師覃漢認為,新增地方專項債主要與地方基建項目掛鉤,將有效緩解基建項目資金資源緊張問題,撬動銀行中長期信貸,帶動基建投資企穩回升。“由于上半年新增地方專項債發行僅432億元,大部分新增專項債都是自7月才開始發行和投向項目領域,預計作為項目資本金的撬動效應和對投資的拉動作用,將在四季度開始顯現。”

這也可能對債市第四季度表現產生不利影響。覃漢認為,財政是下半年基本面變化的關鍵,基建項目和融資的擴張是關鍵領先變量。地方債將杠桿撬動后續基建和信貸擴張,投資增速和經濟動能有望觸底回升,提振市場風險偏好,抑制債市表現。

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